اعلیٰ درجے کی مقررہ آمدن آربیٹریج اور نسبتی قدر

فرق کا نام دینے سے پہلے درست تقابل

1.1 معاہدہ اور نرخ کے اصول

ہر آلے کی شناخت، کوپن قسم، نقد تاریخ، میعاد، دن گننے اور تصفیے کا اصول لکھیں۔ مارکیٹ ٹریژری بل اور پی آئی بی کی مختلف اقسام کو برابر نقد بہاؤ نہ سمجھیں۔ یلڈ اپنے حساب اور قیمت کی بنیاد کے ساتھ معنی رکھتی ہے۔ جہاں لاگو ہو dirty price میں جمع سود شامل ہے؛ اسے clean price سے ملانا تصفیے کی رقم خراب کرتا ہے۔ صرف نیلامی سرخی یا پرانا نرخ نہیں، قابلِ عمل خرید و فروخت نرخ لیں۔

1.2 کرو کی شکل مشاہدہ ہے، پیش گوئی نہیں

یلڈ کرو کافی ہم آہنگ بنیاد پر مختلف میعاد کی شرح ملاتا ہے۔ طویل منفی مختصر فرق بڑھنا steepening اور کم ہونا flattening ہے۔ دونوں شرحیں بڑھتے یا گھٹتے بھی ہو سکتا ہے؛ مہنگائی، پالیسی، رسد، نقدشوندگی اور خطرے کی قیمت وجہ ہو سکتے ہیں۔ کرو اکیلا ترقی یا کساد ثابت نہیں کرتا۔ بل اور پی آئی بی کا فرق تب تک خالص موقع نہیں جب تک دورانیہ، نقد اور دیگر فرق قابو نہ ہوں۔

مرحلہ وار طریقہ

1. شرائط، جمع سود اور تصفیے کا نقد لکھیں۔
2. وقت، اصول اور قابلِ عمل سمت ملائیں۔
3. فرق اور غیر برابر خطرے واضح کریں۔

دورانیہ اور خمیدگی ناپیں

2.1 ابتدائی حساسیت اور ڈی وی01

چھوٹی شرح تبدیلی میں قیمت کا تخمینی فیصد بدلاؤ منفی modified duration ضرب اعشاری یلڈ تبدیلی ہے۔ ڈی وی01 ایک basis point پر کرنسی میں حساسیت بتاتا ہے؛ ایک پوائنٹ0.0001 ہے۔ قدرV اور دورانیہD کے لیے تقریبV×D×0.0001 ہے۔ اصول، آلے اور ماڈل کو جانچیں؛ مقرر کوپن کا فارمولا ہر متغیر یا اختیار والے آلے پر نہ لگائیں۔

2.2 برابر کرنے کی تقریب

خمیدگی ابتدائی حساب سے چھوٹنے والا موڑ ہے۔ عام تقریب میں نصف convexity ضرب شرح تبدیلی کے مربع کا اضافہ ہوتا ہے، مگر اصول یکساں ہوں۔ دورانیہ برابر کرنا یکساں تبدیلی کم کرتا، کرو، خمیدگی اور نقد تاریخ کا خطرہ باقی رکھتا ہے۔ key-rate duration مختلف میعاد کی حساسیت دیکھتا ہے۔ بڑی تبدیلی، فرق اور اختیار بدلنے پر مکمل نقد بہاؤ کی نئی قیمت سے ماڈل جانچیں۔

مرحلہ وار طریقہ

1. بازار قدر اور متعلقہ دورانیہ نکالیں۔
2. چھوٹی شرح تبدیلی کو سمت سمیت نقد میں بدلیں۔
3. بڑے دباؤ میں مکمل اور مختلف میعاد کی قیمت لگائیں۔

کرو کی رائے اور دونوں طرف کا خطرہ

3.1 ایک خطرہ کم، سب ختم نہیں

کرو حکمت عملی مختلف میعاد کی نسبتی تبدیلی پر رائے لیتی ہے۔ ڈی وی01 برابر مجموعہ دونوں طرف کی ابتدائی یکساں شرح حساسیت تقریباً منہا کرتا ہے۔ برابر اصل رقم عموماً یہ نہیں کرتی۔ طویل حساسیت اور مخالف مختصر پوزیشن میں غیر یکساں حرکت، خمیدگی، فنڈنگ اور حقیقی نرخ کا فرق رہتا ہے۔ ہر طرف مثبت یا منفی نشان لکھیں تاکہ ارادہ الٹ نہ جائے۔

3.2 رسائی اور عمل بنیادی شرط

عمل سوچنے سے پہلے ہر لین دین کی اجازت، موزونیت اور اصل دستیابی تصدیق کریں۔ سیکیورٹی ادھار، ریپو یا سواپ میں معاہدہ، ضمانت، مقابل فریق کی حد اور اہلیت درکار ہو سکتی ہے۔ فرضی تحفظ غیر دستیاب رسائی خود بنانے کی ہدایت نہیں۔ شارٹ طرف قانونی طور پر قائم یا برقرار نہ ہو سکے تو اس شخص کے لیے پورا نسبتی سودا موجود نہیں۔

مرحلہ وار طریقہ

1. متوقع نسبتی تبدیلی اور وجہ لکھیں۔
2. یکساں حساسیت اور واضح نشان سے مقدار رکھیں۔
3. رسائی، دستاویز، ضمانت اور نکلنا جانچیں۔

آمدن، فنڈنگ اور فرق بند ہونے کی لاگت

4.1 مجموعی یلڈ خالص آمدن نہیں

carry مقرر مدت میں رکھنے کی آمدن اور فنڈنگ کا اثر ہے۔ کوپن، جمع آمدن، فنڈنگ سود، ادھار فیس، ضمانت کی موقع لاگت، خرید و فروخت فرق، خرچ اور ٹیکس شامل کریں۔ roll-down وہ ممکنہ قیمت اثر ہے جب آلہ فرضی غیر تبدیل کرو پر عمر پاتا ہے؛ یہ کوپن یا یقینی فائدہ نہیں۔ دوبارہ سرمایہ کاری اور شرح تازہ ہونے کے مفروضے دکھائیں۔

4.2 بڑھتا فرق بندش مجبور کر سکتا ہے

متوقع carry مثبت ہو مگر نرخ کا نقصان کہیں زیادہ ہو سکتا ہے۔ قرض کی شرح اور ضمانت کی کٹوتی بڑھ سکتی، بظاہر اچھا فرق مزید کھل سکتا ہے۔ قربت کا وقت غیر یقینی اور نقد کال پہلے فروخت مجبور کر سکتی ہے۔ حکومتی کاغذ میں بھی شرح، نقدشوندگی، تصفیہ، مہنگائی اور حکومتی خطرہ ہے؛ مختلف جاری کنندہ میں قرضی خطرہ بڑھتا ہے۔ سواپ کے اپنے معاہدے، مقابل فریق اور ضمانتی خطرے ہیں۔

مرحلہ وار طریقہ

1. دونوں طرف اور فنڈنگ کا مدت وار نقد بنائیں۔
2. رسائی، ٹیکس، فنڈنگ اور عمل کا خرچ نکالیں۔
3. قربت سے پہلے خراب نرخ اور ضمانتی طلب جانچیں۔

خطرے کے ساتھ نسبتی تحقیق لکھیں

5.1 منظرنامے اور حد

مکمل نوٹ میں رائے، قدر، عملی امکان اور فنڈنگ کی بقا الگ ہوں۔ یکساں شرح، steepening، flattening، فرق بڑھنا، فنڈنگ شرح اور نقدشوندگی بندش دکھائیں۔ خطرے الگ آزاد فرض کرنے کے بجائے مشترک دباؤ بنائیں۔ مقصد کے مطابق نقصان اور نقد کال کی حد، جائزہ اور رائے غلط ثابت کرنے کا ثبوت دیں۔ کم نقد بانڈ بازار میں اسٹاپ مقرر نرخ پر نکلنے کی ضمانت نہیں۔

5.2 عمل کے بعد نتیجے کی وجہ

مجاز عمل کے بعد اصل نرخ، جمع سود، ضمانت اور قرض روزانہ یا خطرے کے مطابق ملائیں۔ نتیجہ carry، کرو، فرق، خمیدگی، خرچ اور باقی اثر میں بانٹیں۔ منافع اصل غلط قیمت کی دلیل ثابت نہیں کرتا۔ حقیقی حساسیت ماڈل سے ملائیں اور تبدیلی، بشمول فنڈنگ مفروضہ ختم ہونے پر اخراج، لکھیں۔

مرحلہ وار طریقہ

1. مرکزی، منفی اور مشترک دباؤ کے نقد نتائج لکھیں۔
2. اختیار، مقدار اور اخراج کا تحریری عمل رکھیں۔
3. اصل نتیجہ متوقع خطرے کی وجہ سے ملائیں۔

نرخ کے خطرے سے پہلے چھوٹی خالص آمدن

حوالہ جاتی جدول

اہم اصطلاحات کی لغت

بیسس پوائنٹ

فیصد کا سوواں حصہ؛ اعشاری شرح میں0.0001۔

جمع سود سمیت قیمت

جہاں لاگو ہو accrued interest شامل تصفیے کی قیمت۔

خمیدگی

مقرر اصول کے تحت قیمت اور یلڈ کے تعلق کا موڑ۔

رول ڈاؤن

فرضی غیر تبدیل کرو پر عمر بڑھنے کا مشروط قیمت اثر۔

موڈیفائیڈ دورانیہ

یلڈ سے قیمت کی ابتدائی تناسبی حساسیت۔

ڈی وی01

ایک بیسس پوائنٹ پر تخمینی کرنسی حساسیت۔

کیری

متعلقہ فنڈنگ اور خرچ کے بعد رکھنے کی آمدن۔

اکثر پوچھے جانے والے سوالات

عام غلطیاں